En 2025, l’écosystème startup espagnol a levé 3,1 milliards d’euros sur 376 opérations, soit 11 % de tours de table supplémentaires par rapport à 2024, pour un volume quasi stable. Le logiciel propulsé par l’intelligence artificielle a multiplié par six ses investissements pour atteindre 516 millions d’euros, détrônant la fintech comme premier secteur de financement. Et juin 2026 vient d’établir un record décennal avec 894 millions levés en un seul mois. L’Espagne n’a pas encore son Mistral, mais son écosystème se consolide, se diversifie et réduit peu à peu l’écart avec la France.
Un marché espagnol stable, plus profond que spectaculaire
L’écosystème espagnol a clôturé 2025 sur 3 108 millions d’euros investis, un quasi-statu quo de -3 % par rapport aux 3 197 millions de 2024. Le chiffre est trompeur de stabilité : dans le détail, le nombre d’opérations a bondi de 11 %, à 376 tours de table. Autrement dit, davantage d’entreprises se financent, mais sur des tickets plus mesurés. Le montant moyen par opération recule de 14 %, à 9,4 millions d’euros, tandis que la médiane grimpe de 34 %, à 2,14 millions, signe d’un marché qui se rééquilibre autour de rondes intermédiaires, avec une moindre dépendance aux très grosses opérations.
La concentration reste néanmoins forte : 15 méga-levées supérieures à 50 millions d’euros ont capté à elles seules 44 % du volume total. Géographiquement, deux villes dominent : Barcelone (1 374 millions d’euros) et Madrid (865 millions) pèsent à elles deux près des trois quarts des sommes levées, devant Valence (262 millions) et Saint-Sébastien (202 millions, propulsée par la levée de Multiverse Computing).
L’IA détrône la fintech et s’impose comme secteur phare
2025 marque un tournant sectoriel majeur. Le logiciel dopé à l’IA a multiplié par six son volume d’investissement, à 516 millions d’euros, détrônant la fintech qui régnait un an plus tôt. Viennent ensuite la biotech et les sciences de la vie (354 millions) et le segment « business & productivité » (321 millions). L’intelligence artificielle, prise globalement, a attiré 717 millions d’euros sur la seule année 2025 et environ 3 300 millions depuis 2020, de quoi placer l’Espagne au sixième rang européen par le volume investi dans l’IA, et au quatrième par le nombre de tours.
« 717 millions d’euros investis dans l’IA en Espagne en 2025. Depuis 2020, ce sont 3 300 millions au total qui ont propulsé le pays au sixième rang européen du secteur.»
Un début 2026 en dents de scie, puis un record décennal en juin
Le premier trimestre 2026 a marqué le pas : 731 millions d’euros levés sur 79 opérations, en repli de 30 % sur un an, sur une base de comparaison particulièrement haute. Trois méga-levées (PLD Space, Preply, Universal DX) y ont concentré à elles seules plus de la moitié du capital. Mais le marché a rebondi avec force : juin 2026 a signé un record décennal, avec 894 millions d’euros levés en un seul mois, portant le premier semestre à quelque 2 111 millions. Ce mois exceptionnel a été alimenté par des opérations très diverses, tourisme, fintech, RH, biotech, robotique, illustrant un écosystème désormais plus mûr et plus diversifié. La prudence reste toutefois de mise : un mois record n’est pas une transformation structurelle, et l’essentiel de l’élan repose encore sur un petit nombre de rondes géantes.
La comparaison avec la France : un rapport de un à deux, des dynamiques inversées
Le contraste avec la French Tech est instructif. En 2025, les startups françaises ont levé environ 7,4 milliards d’euros selon le baromètre EY–France Digitale, soit près de 2,4 fois le volume espagnol. La France conserve ainsi sa place sur le podium européen, derrière un Royaume-Uni hors catégorie (plus de 19 milliards) et au coude-à-coude avec l’Allemagne (environ 7 milliards). L’Espagne, avec ses 3,1 milliards, joue dans une division en dessous.
Mais la dynamique s’est en partie inversée. La France a reculé de 5 % en valeur en 2025, et surtout de 15 % en nombre d’opérations : moins de deals, mais plus gros. L’Espagne, elle, a fait l’inverse : volume quasi stable, mais 11 % d’opérations en plus. Le marché français se concentre, l’espagnol s’élargit.
Deuxième enseignement : le poids d’un champion unique. La levée de 1,7 milliard d’euros de Mistral AI a représenté à elle seule 23 % de tout l’argent levé en France en 2025 ; sans elle, le total français retombe à 5,69 milliards, en baisse de 26 %. L’Espagne n’a pas encore de Mistral : sa méga-levée phare, Multiverse Computing (189 millions d’euros), est dix fois plus modeste. Son IA est plus diffuse, souvent orientée deep tech et efficacité plutôt que vers un grand modèle généraliste concurrent d’OpenAI.
Troisième point commun en revanche : l’hyper-concentration géographique. En France, l’Île-de-France a capté 74 % des fonds levés en 2025. En Espagne, Barcelone et Madrid en concentrent environ 72 %. Dans les deux pays, la « tech partout » reste davantage un slogan qu’une réalité, même si Saint-Sébastien, Valence ou, côté français, Lyon et Toulouse, grignotent du terrain.
Enfin, les deux écosystèmes partagent un même moteur public : la SETT, ENISA et le programme Fond-ICO côté espagnol ; Bpifrance et France 2030 côté français. Dans les deux cas, l’argent public sert de levier pour attirer le capital-risque privé, particulièrement dans la deep tech et les phases avancées.
« L’Espagne n’a pas encore son Mistral. Mais là où la France se polarise autour de quelques champions, l’Espagne démocratise son marché avec plus d’opérations et des tickets plus raisonnables.»
En résumé, l’Espagne reste un cran en dessous de la France en volume absolu, mais son marché se démocratise avec plus d’opérations et des tickets plus raisonnables, là où la France se polarise autour de quelques champions. L’écart pourrait se resserrer si l’Espagne parvenait à transformer une pépite comme Multiverse Computing en véritable licorne mondiale, le chaînon qui lui manque encore pour rivaliser dans la cour des grands.
Sources et photos : Rédaction LCE (avec l’aide de l’IA)
